Besicherte vs. unbesicherte Gläubiger im Insolvenzverfahren

Lernen Sie den Unterschied zwischen besicherten und unbesicherten Gläubigern in Insolvenzverfahren kennen, einschließlich Sicherheiten, Priorität der Ansprüche, angemessener Schutz, Nachweis der Forderung, Verteilung nach Kapitel 7 und Behandlung im Rahmen eines Plans nach Kapitel 11.

Wenn ein Insolvenzverfahren beginnt, ist eine der ersten und wichtigsten Rechtsfragen nicht einfach, wem Geld geschuldet wird, sondern welche Art von Gläubiger die einzelnen Anspruchsteller sind. Im Insolvenzverfahren kann der Unterschied zwischen besicherten und unbesicherten Gläubigern darüber entscheiden, ob ein Gläubiger Sicherheiten hat, ob er die Aufhebung des automatischen Vollstreckungsstopps beantragen kann, ob er auf die allgemeine Insolvenzmasse zurückgreifen muss, wie er in einem Chapter-11-Plan eingestuft wird und ob er voraussichtlich vollständig, teilweise oder gar nicht befriedigt wird. Das Glossar der US-Gerichte zum Insolvenzrecht definiert einen besicherten Gläubiger als einen Gläubiger, dessen Forderung ganz oder teilweise durch ein Pfandrecht gesichert ist. Die offiziellen Anweisungen für Insolvenzformulare erklären hingegen, dass unbesicherte Gläubiger keine Rechte an bestimmten Vermögenswerten haben oder dass die Vermögenswerte, die ihre Rechte stützen, nicht ausreichen, um sie vollständig zu befriedigen. (Gerichte der Vereinigten Staaten)

Diese Unterscheidung ist keine rein technische Randnotiz. Sie ist eines der zentralen Organisationsprinzipien des Insolvenzrechts. Bei einer Liquidation nach Chapter 7 liquidiert der Insolvenzverwalter nicht pfändbare Vermögenswerte und verteilt die Insolvenzmasse gemäß der gesetzlichen Ordnung. Unbesicherte Gläubiger erhalten ihre Forderungen oft nur dann, wenn nach Begleichung vorrangiger Forderungen noch ausreichend unbelastetes Vermögen verbleibt. Bei einer Sanierung nach Chapter 11 muss der Sanierungsplan die Forderungen klassifizieren und trennt in der Regel besicherte Gläubiger, vorrangige unbesicherte Gläubiger, allgemeine unbesicherte Gläubiger und Anteilseigner in unterschiedliche Behandlungsgruppen. Dies führt dazu, dass zwei Gläubiger mit demselben Forderungsbetrag völlig unterschiedliche Entschädigungen erhalten können, je nachdem, ob einer über gültige Sicherheiten verfügt und der andere nicht. (Gerichte der Vereinigten Staaten)

Was ist ein besicherter Gläubiger im Insolvenzverfahren?

Ein besicherter Gläubiger ist ein Gläubiger, dessen Forderung durch ein Pfandrecht an bestimmten Vermögenswerten des Schuldners besichert ist. Die offiziellen Richtlinien zur Forderungsanmeldung erläutern, dass eine besicherte Forderung gemäß 11 USC § 506(a) eine durch ein Pfandrecht an Vermögenswerten des Schuldners besicherte Forderung ist und dass die Forderung insoweit besichert ist, als der Gläubiger das Recht hat, aus diesen Vermögenswerten vor anderen Gläubigern befriedigt zu werden. Dieselben offiziellen Unterlagen führen gängige Beispiele wie Hypotheken und Fahrzeugpfandrechte an. (Gerichte der Vereinigten Staaten)

Dies ist deshalb relevant, weil ein Insolvenzverfahren das Grundprinzip der Sicherheiten nicht aufhebt. Vielmehr regelt es die Ausübung von Sicherheitenrechten neu. Ein besicherter Gläubiger hält nicht nur ein Zahlungsversprechen. Er besitzt ein vermögensbezogenes Recht, das ihm – je nach Sicherungsvereinbarung – Einfluss auf bestimmte Vermögenswerte, Erlöse, Mieten, Forderungen oder Barsicherheiten einräumen kann. Die offiziellen Richtlinien zu Kapitel 11 des US-Insolvenzrechts spiegeln dies immer wieder wider, wenn sie Barsicherheiten, angemessenen Schutz, Aufhebung des Vollstreckungsstopps und Pfandrechte behandeln. (Gerichte der Vereinigten Staaten)

Was ist ein ungesicherter Gläubiger im Insolvenzverfahren?

Ein ungesicherter Gläubiger hingegen hat kein Pfandrecht an bestimmten Vermögenswerten oder seine Rechte an Sicherheiten reichen nicht aus, um die gesamte Schuld zu decken. Die Formularanweisungen der US-Gerichte für juristische Personen erläutern, dass ungesicherte Gläubiger keine Rechte an bestimmten Vermögenswerten haben oder dass die Vermögenswerte, an denen der Gläubiger Rechte besitzt, nicht ausreichen, um den Gläubiger vollständig zu befriedigen. Auch die offiziellen Anweisungen zur Forderungsanmeldung weisen darauf hin, dass jeder Betrag, der den Wert der Sicherheiten übersteigt, ungesichert ist. (US-Gerichte)

Dieser letzte Punkt ist besonders wichtig. Das Insolvenzrecht behandelt Forderungen nicht immer als vollständig besichert oder vollständig unbesichert. Gemäß 11 USC § 506 wird eine unterbesicherte Forderung faktisch aufgeteilt: Der Gläubiger hat eine besicherte Forderung bis zur Höhe des Wertes der Sicherheiten und eine unbesicherte Forderung über den Restbetrag. Offizielle Insolvenzunterlagen für juristische Personen stellen dies klar und erläutern, dass ein Gläubiger eine besicherte Forderung über den Wert des Vermögenswerts und eine unbesicherte Forderung über den Restbetrag haben kann. (uscode.house.gov)

Warum diese Unterscheidung so wichtig ist

Der praktische Grund für diese Unterscheidung ist einfach: Besicherte Gläubiger haben oft einen direkteren Weg zur Befriedigung ihrer Forderungen, während unbesicherte Gläubiger viel stärker von der Größe der Insolvenzmasse und dem gesetzlichen Verteilungsplan abhängen. Ein besicherter Gläubiger kann aus dem Wert der Sicherheiten befriedigt werden, auf der Grundlage eines Pfandrechts verhandeln, angemessenen Schutz verlangen, wenn der Wert der Sicherheiten sinkt, oder unter bestimmten Umständen eine Aufhebung des automatischen Vollstreckungsstopps beantragen, um die Sicherheiten zu verwerten. Unbesicherte Gläubiger, sofern sie keinen Vorrang haben, teilen sich in der Regel den verbleibenden Wert, nachdem besicherte Forderungen, Verwaltungskosten und vorrangige unbesicherte Forderungen beglichen wurden. (Gerichte der Vereinigten Staaten)

Deshalb kann ein und dasselbe Insolvenzverfahren je nach Position des Gläubigers völlig unterschiedlich verlaufen. Für einen Kreditgeber mit einem ordnungsgemäß eingetragenen Pfandrecht an wertvollen Sicherheiten kann ein Insolvenzverfahren zwar eine Verzögerung und Sanierung ermöglichen, aber nicht zwangsläufig das endgültige Scheitern bedeuten. Für einen Handelsgläubiger hingegen, der lediglich eine unbezahlte Rechnung und keine Sicherheiten besitzt, kann ein Insolvenzverfahren bedeuten, mit allen anderen ungesicherten Gläubigern um den begrenzten Restwert zu konkurrieren. (Gerichte der Vereinigten Staaten)

Der automatische Aufenthalt betrifft beide Gruppen, jedoch nicht gleichermaßen

Mit Einreichung eines Insolvenzantrags tritt der automatische Vollstreckungsstopp in der Regel sofort in Kraft. Die US-Gerichte definieren den automatischen Vollstreckungsstopp als eine einstweilige Verfügung, die üblicherweise mit der Antragstellung automatisch wirksam wird und Klagen, Zwangsvollstreckungen, Lohnpfändungen und die meisten Inkassomaßnahmen gegen den Schuldner und das Vermögen der Insolvenzmasse unterbindet. Dies bedeutet, dass sowohl besicherte als auch unbesicherte Gläubiger ihre üblichen Beitreibungsbemühungen im Allgemeinen mit Beginn des Insolvenzverfahrens einstellen müssen. (US-Gerichte)

Die Aussetzung des Vollstreckungsstopps betrifft besicherte und unbesicherte Gläubiger jedoch nicht in exakt derselben Weise. Ein unbesicherter Gläubiger ist in der Regel gezwungen, das Insolvenzverfahren ohne vermögensspezifische Ausweichmöglichkeit zu durchlaufen. Ein besicherter Gläubiger hingegen kann beim Gericht einen Antrag auf Aufhebung des Vollstreckungsstopps stellen, sofern die gesetzlichen Voraussetzungen erfüllt sind. Die offiziellen Richtlinien zu Kapitel 11 besagen, dass ein besicherter Gläubiger unter bestimmten Umständen eine Anordnung zur Aufhebung des automatischen Vollstreckungsstopps erwirken kann, beispielsweise wenn der Schuldner kein Eigenkapital an dem betreffenden Vermögen besitzt und dieses für eine erfolgreiche Sanierung nicht erforderlich ist. (Gerichte der Vereinigten Staaten)

Während ein Insolvenzverfahren die Rechte beider Gläubiger vorübergehend einschränkt, verfügen besicherte Gläubiger nach dieser Unterbrechung oft über stärkere verfahrensrechtliche Optionen, da sie an identifizierbare Sicherheiten und nicht nur an die allgemeine Insolvenzmasse gebunden sind.

Angemessener Schutz: ein großer Vorteil für besicherte Gläubiger

Einer der deutlichsten rechtlichen Vorteile von besicherten Gläubigern im Insolvenzverfahren ist der Grundsatz des angemessenen Schutzes. Die offiziellen Richtlinien zu Kapitel 11 besagen, dass der besicherte Gläubiger zustimmen oder das Gericht die Verwendung genehmigen muss, nachdem es geprüft hat, ob die Interessen des besicherten Gläubigers angemessen geschützt sind, wenn der Schuldner in Eigenverwaltung Sicherheiten verwenden möchte. Dieselbe Quelle erklärt, dass ein angemessener Schutz in Form von regelmäßigen Barzahlungen, Einmalzahlungen oder einer zusätzlichen oder ersetzenden Sicherungshypothek erfolgen kann. Das US-Justizministerium beschreibt den angemessenen Schutz ebenfalls als die im Insolvenzrecht vorgesehene Methode zur Wahrung des Wertes der Sicherheiteninteressen eines besicherten Gläubigers während des Verfahrens. (Gerichte der Vereinigten Staaten)

Diese Doktrin verdeutlicht einen grundlegenden strukturellen Unterschied zwischen besicherten und unbesicherten Gläubigern. Das Insolvenzrecht garantiert im Allgemeinen nicht den Erhalt des wirtschaftlichen Werts einer allgemeinen unbesicherten Forderung während des Verfahrens. Verfügt ein Gläubiger jedoch über Sicherheiten, erkennt das Insolvenzrecht ausdrücklich die Notwendigkeit an, den Wert dieser besicherten Position zu schützen, solange der Schuldner seinen Betrieb fortführt oder das Verfahren läuft. Das bedeutet nicht, dass der besicherte Gläubiger in jedem Streitfall gewinnt, sondern dass er von einer Position der Eigentumsrechte ausgeht, die das Gericht in einer Weise berücksichtigen muss, die gewöhnlichen unbesicherten Forderungen nicht zusteht. (Gerichte der Vereinigten Staaten)

Bargeldsicherheiten und operative Fälle

Dieser Unterschied wird insbesondere im Kapitel 11 deutlich. Die offiziellen Richtlinien zu Kapitel 11 erläutern, dass ein Schuldner in Eigenverwaltung Vermögen im Rahmen des ordentlichen Geschäftsbetriebs gemäß 11 USC § 363(c) nutzen, verkaufen oder vermieten darf, jedoch keine Barsicherheiten ohne Zustimmung des Sicherungsnehmers oder gerichtliche Genehmigung verwenden darf. Bis zur Zustimmung oder Genehmigung muss der Schuldner Barsicherheiten getrennt verwahren und abrechnen. Benötigt der Schuldner Betriebskapital, kann das Gericht auch eine nach Insolvenzeröffnung gewährte Finanzierung genehmigen, die dem Kreditgeber einen Vorrang vor anderen unbesicherten Gläubigern oder ein Pfandrecht an der Insolvenzmasse gemäß 11 USC § 364 einräumt. (Gerichte der Vereinigten Staaten)

Für besicherte Gläubiger bedeutet dies, dass sie im Insolvenzverfahren nicht einfach ausgeschlossen werden. Vielmehr erhalten sie Verhandlungsmacht hinsichtlich der weiteren Nutzung ihrer Sicherheiten. Für unbesicherte Gläubiger sieht die Situation anders aus. Sie können zwar profitieren, wenn das Unternehmen fortgeführt wird und die Sanierung den Wert erhält, genießen aber in der Regel keinen direkten, sicherheitenbezogenen Schutz vor der Nutzung von Vermögenswerten durch die Insolvenzmasse. Ihr Schutz ist eher indirekt und an die Beteiligung des Gläubigerausschusses, die Behandlung im Sanierungsplan und den Gesamtausgang des Verfahrens geknüpft. (Gerichte der Vereinigten Staaten)

Unter- und überbesicherte Forderungen

Eine fundierte Insolvenzanalyse erfordert auch das Verständnis, dass viele besicherte Gläubiger nur teilweise besichert. Gemäß 11 USC § 506 besteht eine besicherte Forderung nur bis zur Höhe der Sicherheiten; der darüber hinausgehende Betrag ist unbesichert. Die offiziellen Formularanweisungen geben dies ausdrücklich an: Die Höhe einer besicherten Forderung darf in der Regel nicht höher sein als der Wert des Vermögenswerts; jeder darüber hinausgehende Betrag ist unbesichert. (uscode.house.gov)

Dies ist deshalb relevant, weil ein unterbesicherter Gläubiger gleichzeitig zwei Positionen einnimmt. Ein Teil seiner Forderung gilt als besichert und ist an den Wert der Sicherheiten gebunden. Der Rest konkurriert als Ausfallforderung mit unbesicherten Gläubigern. Das bedeutet, dass selbst ein Kreditgeber, dessen Forderung aus betriebswirtschaftlicher Sicht „besichert“ erscheint, im Insolvenzverfahren teilweise zu einem allgemeinen unbesicherten Gläubiger werden kann, wenn der Wert der Sicherheiten gesunken ist. Umgekehrt weisen die Erläuterungen des US-Insolvenzgesetzes zu § 506 darauf hin, dass überbesicherte Gläubiger unter bestimmten Umständen Anspruch auf angemessene Gebühren, Kosten oder Entgelte gemäß der Vereinbarung und dem anwendbaren Recht haben können. (Gerichte der Vereinigten Staaten)

Vorrangige unbesicherte Forderungen sind nicht dasselbe wie allgemeine unbesicherte Forderungen

Eine weitere häufige Ursache für Verwirrung ist der Unterschied zwischen vorrangigen und allgemeinen ungesicherten. Vorrangige Forderungen sind zwar auch ungesicherte Forderungen, aber das Insolvenzrecht räumt ihnen in der Zahlungshierarchie einen höheren Rang ein. Das Glossar der US-Gerichte definiert Priorität als die gesetzliche Rangfolge ungesicherter Forderungen, die festlegt, in welcher Reihenfolge diese beglichen werden, wenn nicht genügend Geld vorhanden ist, um alle ungesicherten Forderungen vollständig zu begleichen. Eine vorrangige Forderung ist demnach eine ungesicherte Forderung, die vor nachrangigen oder nicht vorrangigen ungesicherten Forderungen beglichen wird. Offizielle Anweisungen zur Forderungsanmeldung führen gängige Beispiele wie Unterhaltszahlungen, Kindesunterhalt, Steuern und bestimmte ausstehende Löhne auf. (US-Gerichte)

Der eigentliche Vergleich im Insolvenzrecht beschränkt sich also nicht auf „besicherte versus unbesicherte Forderungen“. Präziser ist eine hierarchische Betrachtung: zunächst besicherte Gläubiger, dann vorrangige Forderungen, anschließend unbesicherte Forderungen und schließlich das Eigenkapital. Gemäß den Richtlinien der US-Gerichte zu Kapitel 7 regelt § 726 die Verteilung der Forderungen. Jede Gläubigerklasse muss vollständig befriedigt werden, bevor die nächstniedrigere Klasse etwas erhält. Dies ist ein Grund dafür, dass unbesicherte Gläubiger in kleineren oder hoch verschuldeten Fällen oft wenig oder gar nichts erhalten. (US-Gerichte)

Kapitel 7: Bei der Liquidation werden in der Regel durch Sicherheiten besicherte Forderungen begünstigt

Im Rahmen eines Insolvenzverfahrens nach Kapitel 7 liquidiert der Insolvenzverwalter nicht pfändungsfreie Vermögenswerte und verteilt den Erlös gemäß gesetzlicher Anordnung. Offizielle Richtlinien der US-Gerichte erläutern, dass der Insolvenzverwalter in der Regel einen Bericht über fehlende Vermögenswerte einreicht und keine Auszahlung an ungesicherte Gläubiger erfolgt, wenn alle Vermögenswerte pfändungsfrei sind oder gültigen Pfandrechten unterliegen. Dieselbe Quelle führt aus, dass ungesicherte Gläubiger in einem solchen Verfahren ihre Forderungen in der Regel innerhalb der geltenden Frist anmelden müssen, während ein gesicherter Gläubiger im Rahmen eines Insolvenzverfahrens nach Kapitel 7 keine Forderungsanmeldung einreichen muss, um sein Sicherungsrecht oder Pfandrecht zu wahren, obwohl er dies aus anderen Gründen dennoch tun kann. (US-Gerichte)

Dies ist ein wesentlicher praktischer Unterschied. Die Stellung eines besicherten Gläubigers hängt in der Regel nicht von einer Ausschüttung aus der Insolvenzmasse ab, wie es bei der Befriedigung unbesicherter Gläubiger der Fall ist. Unbesicherte Gläubiger hingegen sind darauf angewiesen, dass nach Abzug von Pfandrechten, Sicherungsrechten und vorrangigen Forderungen noch ein Restvermögen in der Insolvenzmasse verbleibt. In vielen Verbraucherinsolvenzverfahren nach Chapter 7 bedeutet dies, dass unbesicherte Gläubiger überhaupt keine Entschädigung erhalten, da schlichtweg kein ausschüttungsfähiger Betrag vorhanden ist. (Gerichte der Vereinigten Staaten)

Kapitel 11: Beide Gruppen sind wichtig, werden aber unterschiedlich behandelt

Die Sanierung nach Chapter 11 verändert die Dynamik, da das Unternehmen weitergeführt werden kann und der Plan die Ansprüche nach Behandlung klassifizieren muss. Die offiziellen Richtlinien zu Chapter 11 besagen, dass ein Plan die Gläubiger im Allgemeinen in besicherte Gläubiger, vorrangig besicherte unbesicherte Gläubiger, allgemeine unbesicherte Gläubiger und Inhaber von Eigenkapitalanteilen einteilt. Sie erläutern außerdem, dass bei Vorliegen von benachteiligten Gläubigergruppen die Bestätigung in der Regel die Zustimmung mindestens einer benachteiligten, nicht zum Insiderkreis gehörenden Gläubigergruppe erfordert und dass das Gericht den Plan weiterhin für durchführbar, in gutem Glauben vorgeschlagen und mit dem Insolvenzrecht vereinbar halten muss. (Gerichte der Vereinigten Staaten)

Für besicherte Gläubiger stehen im Rahmen von Chapter 11 häufig der Wert der Sicherheiten, ein angemessener Schutz, Streitigkeiten über die Verwendung von Bargeld als Sicherheiten und die Frage im Mittelpunkt, ob der Plan die besicherte Forderung in einer bestätigungsfähigen Weise behandelt. Aus den offiziellen Dokumenten zu § 1129 des US-amerikanischen Insolvenzgesetzes (Official Code) geht hervor, dass ein Cramdown für eine abweichende Klasse besicherter Forderungen möglich ist, sofern die Gläubiger ihre Pfandrechte behalten und die erforderliche Behandlung erhalten. Für unbesicherte Gläubiger konzentrieren sich Chapter 11 häufiger auf die Planklassifizierung, die prognostizierte Erlösquote, den Einfluss des Gläubigerausschusses und die Frage, ob die Sanierung genügend Wert erhält, um ihre Verteilung im Vergleich zur Liquidation zu verbessern. (uscode.house.gov)

Kurz gesagt, spielen beide Gläubigergruppen im Rahmen eines Chapter-11-Verfahrens eine Rolle, jedoch auf unterschiedliche Weise. Besicherte Gläubiger verhandeln häufig über Sicherheiten, Unternehmensbewertung und Pfandrechte. Unbesicherte Gläubiger verhandeln hingegen oft über den Gesamtwert des Unternehmens, die Fairness des Sanierungsplans und ihren prozentualen Anteil an der Gläubigerverteilung.

Nachweise über Ansprüche und Teilnahme

Die Einreichung einer Forderungsanmeldung ist ein weiterer Bereich, in dem diese Unterscheidung relevant sein kann. Offizielle Dokumente der US-Gerichte erläutern, dass die Einreichung einer Forderungsanmeldung in Chapter 11 nicht immer erforderlich ist, wenn die Forderung des Gläubigers in der Liste aufgeführt und nicht als strittig, bedingt oder unbestimmt gekennzeichnet ist. Die Listen gelten als Nachweis für Gültigkeit und Höhe der Forderung, sofern sie nicht durch eine angemeldete Forderung ersetzt werden. In Vermögensverfahren nach Chapter 7 müssen ungesicherte Gläubiger ihre Forderungen jedoch in der Regel innerhalb der vorgeschriebenen Frist anmelden, um an den Verteilungen teilnehmen zu können. Die offiziellen Anweisungen zur Einreichung von Forderungsanmeldungen weisen außerdem darauf hin, dass gegebenenfalls entsprechende Belege und Nachweise über den gesicherten Status beizufügen sind. (US-Gerichte)

Für unbesicherte Gläubiger ist die Anmeldung ihrer Forderungen oft unerlässlich, da die Teilnahme am Verteilungsverfahren davon abhängt. Für besicherte Gläubiger ist die Anmeldung im Rahmen eines Chapter-7-Verfahrens zwar möglicherweise weniger entscheidend für den Erhalt des Pfandrechts selbst, kann aber dennoch für die Geltendmachung eines Ausfalls, die Anfechtung der Behandlung oder die Teilnahme an der Verteilung im Rahmen des Plans von Bedeutung sein. Daher ist die verfahrensrechtliche Stellung besicherter und unbesicherter Gläubiger nicht identisch, noch bevor das Gericht über Verteilungsfragen entscheidet. (Gerichte der Vereinigten Staaten)

Entlastung, Pfandrechte und warum besicherte Gläubiger oft ihre Verhandlungsmacht behalten

Ein weiterer entscheidender Unterschied besteht darin, wie sich die Restschuldbefreiung im Insolvenzverfahren auf die beiden Gläubigergruppen auswirkt. Die US-Gerichte erklären, dass die Restschuldbefreiung den Schuldner von der persönlichen Haftung für bestimmte Schulden befreit und die Beitreibung erlassener Schulden als persönliche Verbindlichkeiten untersagt. Die offiziellen Richtlinien zu Kapitel 7 des US-Insolvenzrechts besagen jedoch auch, dass ein besicherter Gläubiger keine Forderungsanmeldung einreichen muss, um sein Pfandrecht im Rahmen eines Verfahrens nach Kapitel 7 aufrechtzuerhalten. Anders ausgedrückt: Die Insolvenz kann die persönliche Haftung des Schuldners so weit reduzieren oder beseitigen, dass dies erhebliche Auswirkungen auf unbesicherte Gläubiger hat, während ein besicherter Gläubiger seine Ansprüche weiterhin wahren kann, sofern das Pfandrecht nicht nach dem Insolvenzrecht aufgehoben oder anderweitig geändert wird. (US-Gerichte)

Deshalb behalten besicherte Forderungen oft auch dann noch ihre Verhandlungsmacht, wenn dem Schuldner eine umfassende Entschuldung gewährt wird. Die Forderung des unbesicherten Gläubigers kann auf die im Verfahren vorgesehene Verteilung reduziert werden, gefolgt vom Erlass des ausstehenden Betrags, sofern die Schuld erlassfähig ist. Der besicherte Gläubiger hingegen kann häufig weiterhin auf der Grundlage bestehender Sicherheiten und Pfandrechte verhandeln, vorbehaltlich der Bewertung, Anfechtung, Sanierungsbehandlung und anderer insolvenzrechtlicher Beschränkungen. (Gerichte der Vereinigten Staaten)

Strategische Lehren für Unternehmen und Praktiker

Aus betriebswirtschaftlicher und rechtlicher Sicht ist die Lehre eindeutig: Sicherheiten beeinflussen das Ergebnis. Ein Gläubiger, der mit einem gültigen Pfandrecht, dokumentierten Sicherheiten und einer gesicherten Stellung in Insolvenz geht, hat in der Regel mehr Verhandlungsmacht als ein Gläubiger, der sich lediglich auf eine vertragliche Forderung stützt. Das garantiert zwar keine vollständige Zahlung, insbesondere wenn der Wert der Sicherheiten gesunken ist, aber es verschiebt die Frage von „Werde ich am Restbetrag beteiligt?“ zu „Wie werden meine Sicherheiten bzw. mein gesicherter Wert behandelt?“ Offizielle Quellen zu angemessenem Schutz, Barsicherheiten und der Bewertung des gesicherten Status machen diesen Unterschied unmissverständlich deutlich. (Gerichte der Vereinigten Staaten)

Für ungesicherte Gläubiger gelten andere strategische Lehren. Da sie oft nur den Restbetrag der Insolvenzmasse erhalten, nachdem andere Forderungen beglichen oder gesichert wurden, liegen ihre stärksten Instrumente in der Sorgfaltspflicht, der Teilnahme am Gläubigerausschuss, der zügigen Anmeldung von Forderungen, der Überprüfung von Insidergeschäften und der genauen Beachtung der Planbehandlung. Im Rahmen eines Chapter-11-Verfahrens können ungesicherte Gläubiger durch Stimmabgabe und Teilnahme am Gläubigerausschuss Einfluss gewinnen, selbst wenn sie keine Sicherheiten besitzen. Im Rahmen eines Chapter-7-Verfahrens hingegen sehen sich ungesicherte Gläubiger häufig mit der harten Realität konfrontiert, dass in Fällen ohne Vermögen keine Ausschüttung erfolgt. (Gerichte der Vereinigten Staaten)

Abschluss

Der Unterschied zwischen besicherten und unbesicherten Gläubigern in Insolvenzverfahren ist eine der wichtigsten Unterscheidungen im Insolvenzrecht. Ein besicherter Gläubiger hat eine durch ein Pfandrecht besicherte Forderung, die an bestimmte Vermögenswerte gebunden ist, und genießt häufig Schutzmaßnahmen wie angemessenen Gläubigerschutz, Einwände gegen die Verwendung von Sicherheiten, Anträge auf Aufhebung des Vollstreckungsstopps und eine Berücksichtigung des Sicherheitenwerts im Insolvenzplan. Ein unbesicherter Gläubiger, sofern ihm keine gesetzliche Priorität zusteht, ist in der Regel auf die gesamte Insolvenzmasse angewiesen und konkurriert um den verbleibenden Wert nach Befriedigung der besicherten und vorrangigen Forderungen. Unterbesicherte Gläubiger können gleichzeitig beide Positionen innehaben: eine besicherte Forderung bis zur Höhe des Sicherheitenwerts und eine unbesicherte Forderung für den Restbetrag. (Gerichte der Vereinigten Staaten)

In der Praxis zeigt sich der Wert von Sicherheiten erst im Insolvenzverfahren. Gläubiger mit einem gesicherten Sicherungsrecht haben in der Regel eine stärkere Verhandlungsposition, mehr verfahrensrechtliche Möglichkeiten und bessere Chancen auf eine nennenswerte Rückzahlung als unbesicherte Gläubiger. Daher ist die Unterscheidung zwischen besicherten und unbesicherten Krediten sowohl im Kreditwesen als auch im Handelsvertragswesen nicht nur formaler Natur. Sie bedeutet oft den Unterschied zwischen Kontrolle und Verletzlichkeit, sobald ein Insolvenzverfahren beginnt. (Gerichte der Vereinigten Staaten)